黃金“一飛沖天” 對沖基金大膽“逼空”

從備受冷落到一飛沖天，黃金僅僅用了不到一個月時間。

截至6月24日21時，COMEX黃金期貨主力合約報(bào)價徘徊在1410.2美元/盎司附近，盤中一度觸及2013年10月以來最高值1414.8美元/盎司。

“6月以來金價漲幅竟然超過122美元/盎司，漲幅超過8.6%，這是多年都不曾見到的景象?！币晃蝗A爾街對沖基金經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者坦言。

在他看來，金價之所以短期內(nèi)大幅飆漲，一方面是美聯(lián)儲開啟降息周期令美元下跌壓力驟增，令金價得到提振，另一方面近期伊朗地緣政治風(fēng)險(xiǎn)事件持續(xù)發(fā)酵，也令大量資金開始涌入黃金避險(xiǎn)。

加拿大豐業(yè)銀行（Scotia Bank）發(fā)布最新報(bào)告指出，隨著金價站穩(wěn)1400美元/盎司上方，黃金投資市場人氣驟然提升，將吸引更多買家入場。

值得注意的是，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉在上周五增加34.93噸，創(chuàng)下2009年2月14日以來的最大單日增幅，本月迄今這只黃金ETF的黃金持倉量驟增逾60噸，顯示大量資金正涌入黃金ETF避險(xiǎn)。

RJO Futures市場策略師Phil Streible向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析說，當(dāng)前如此眾多投資機(jī)構(gòu)紛紛涌入黃金市場，不僅僅是為了避險(xiǎn)需要，隨著近期原油鐵礦石等大宗商品價格飆漲，不少投資機(jī)構(gòu)正擔(dān)心全球通脹壓力再度升溫，因此加倉黃金以對沖通脹壓力風(fēng)險(xiǎn)。

“事實(shí)上，有投資機(jī)構(gòu)已假設(shè)最壞場景，即全球經(jīng)濟(jì)增速放緩?fù)瑫r，美聯(lián)儲降息行為導(dǎo)致美元大跌與大宗商品價格持續(xù)上漲，由此帶來全球經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)，到時黃金將受到更多避險(xiǎn)資金的青睞?！彼?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露。這令整個黃金市場似乎出現(xiàn)難得一見的“逼空”跡象。

“害怕錯過”心理發(fā)酵

在上述華爾街對沖基金經(jīng)理看來，本周以來黃金市場買漲人氣依然“高燒不退”，更像是受到伊朗地緣政治風(fēng)險(xiǎn)事件持續(xù)發(fā)酵影響。

“在上周伊朗擊落美國無人機(jī)后，市場傳聞近日美國將對伊朗采取更嚴(yán)厲的額外制裁措施，迫使越來越多投資機(jī)構(gòu)加快買入黃金避險(xiǎn)的步伐?！彼嘎?。

Phil Streible則認(rèn)為，這背后，是越來越多投資機(jī)構(gòu)“害怕錯過黃金投資機(jī)會”的心理在作祟。

一位近期大舉加倉黃金頭寸的華爾街資管機(jī)構(gòu)交易主管向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，機(jī)構(gòu)內(nèi)部此前低估了黃金的避險(xiǎn)投資價值，一直優(yōu)先考慮加倉美債避險(xiǎn)而冷落黃金，原因是由于持有黃金沒有利息收入，而持有美債則能得到額外的利息收入。但隨著近期美債收益率持續(xù)走低“變相”抬高了無利息收入的黃金投資價值，越來越多投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)而將黃金視為新的避險(xiǎn)資產(chǎn)“寵兒”。

“在這方面我們的確反應(yīng)有點(diǎn)慢?！彼毖?，這導(dǎo)致機(jī)構(gòu)內(nèi)部“害怕錯失黃金投資機(jī)會”心理持續(xù)發(fā)酵，進(jìn)而從上周開始大舉加倉黃金頭寸。

目前，他所在的資管機(jī)構(gòu)內(nèi)部對黃金投資有著很高的預(yù)期值，認(rèn)為短期內(nèi)金價能突破1500美元/盎司，令黃金避險(xiǎn)投資的實(shí)際回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美債。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多方了解到，鑒于資產(chǎn)流動性的需要，不少“害怕錯失黃金投資機(jī)會”的機(jī)構(gòu)除了在黃金期貨市場大幅加倉黃金多頭頭寸，還在積極加倉黃金ETF，這也是上周五黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉量創(chuàng)下多年以來單日最大增幅的主要原因之一。

CFTC數(shù)據(jù)則顯示，截至6月18日當(dāng)周，以對沖基金為主的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)較前一周增加COMEX黃金期貨期權(quán)凈多頭頭寸3296200盎司，占整個對沖基金黃金凈多頭持倉量的17.3%。

“不過，隨著金價短期內(nèi)大幅上漲，已有部分對沖基金在黃金期貨市場買入執(zhí)行價在1500-1520美元/盎司的COMEX黃金期貨沽空期權(quán)待價而沽?！币晃稽S金經(jīng)紀(jì)商向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露。與此同時，黃金生產(chǎn)商也在逢高加倉黃金期貨空頭套期保值，這無形間令黃金市場多頭感受到一絲涼意。

跟隨大宗商品買漲黃金

盡管黃金空頭悄然潛伏狙擊，但近期黃金市場不缺激進(jìn)的買漲者。

“不少投資機(jī)構(gòu)積極加倉黃金多頭，其實(shí)與近期美元指數(shù)驟降觸發(fā)原油鐵礦石等大宗商品價格大漲，有著很強(qiáng)相關(guān)性。”Phil Streible分析說。究其原因，原油鐵礦石等大宗商品價格上漲將會引發(fā)通脹壓力重新升溫，令黃金的抗通脹優(yōu)勢再度得到展現(xiàn)。

他坦言，這種押注全球通脹回升而買漲黃金的套利投資策略其實(shí)存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，畢竟當(dāng)前多數(shù)投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)增速放緩正令眾多國家正遭遇新的通縮風(fēng)險(xiǎn)，而不是通脹壓力。

在一位跟隨大宗商品價格上漲而加倉黃金多頭套利的基金經(jīng)理看來，這種投資風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)相當(dāng)“可控”。原因是無論全球經(jīng)濟(jì)走向通脹，還是通縮，都對黃金構(gòu)成利好。

“我們內(nèi)部投資模型測算，若全球經(jīng)濟(jì)衰退與通脹壓力升溫同時出現(xiàn)，那么全球經(jīng)濟(jì)陷入滯脹壓力，將吸引更多機(jī)構(gòu)加倉黃金避險(xiǎn)；反之全球經(jīng)濟(jì)衰退與通縮壓力抬頭同時出現(xiàn)，金融市場的聚焦點(diǎn)會集中在通縮狀況將令全球經(jīng)濟(jì)陷入多大程度的衰退，也會有助于黃金投資吸引力增加?！边@位基金經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者直言。目前他們最擔(dān)心的，反而是投機(jī)資本正在悄然逢高沽空，將會很大程度削弱當(dāng)前來之不易的黃金市場買漲人氣。

CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至6月18日當(dāng)周，以投機(jī)資本為主的其他機(jī)構(gòu)較前一周大增2615900盎司套保頭寸與337100盎司凈空頭頭寸，顯示他們正認(rèn)為黃金價格短期內(nèi)已經(jīng)見頂，正悄然加大逢高沽空獲利退出的力度。

“在美聯(lián)儲開啟降息周期幾成定局的情況下，除非伊朗地緣政治風(fēng)險(xiǎn)事件持續(xù)大幅發(fā)酵吸引更多機(jī)構(gòu)涌入黃金避險(xiǎn)，否則黃金多頭要上演逼空行情，難度非常大?！盞itco Metals高級分析師Jim Wyckoff向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者直言，究其原因，當(dāng)前大量黃金買盤主要是機(jī)構(gòu)程序化交易模型主導(dǎo)，且它們的黃金多頭持倉已大幅逼近持倉上限，因此若沒有新的買漲動能吸引他們“成功”突破持倉上限追漲黃金，其結(jié)果很可能是金價回落導(dǎo)致他們快速拋售黃金多頭“落袋為安”。

“過去數(shù)年金價只要突破年內(nèi)高點(diǎn)，就會快速回落，這次在美聯(lián)儲開啟降息周期、伊朗地緣政治風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)酵、全球經(jīng)濟(jì)增速放緩壓力增加與大宗商品價格飆漲的共振下，不知黃金強(qiáng)勢上漲行情還能走多久多遠(yuǎn)?！彼治稣f。